在沪深股市一片低迷之际，航空板块却一枝独秀，围绕东航股权上演的国航、东航和新加坡航空“三航演义”，可谓功不可没。

这幕以东航和新加坡航空“自由恋爱”——前者以协议价向后者定向募股、国航与东航的“强媒硬娶”——国航联合香港国泰在H股市场强行收购东航股权的好戏，从2月一直唱到现在，演员（当事公司）毫无倦意，观众（投资人）也看得劲头十足，中间还穿插着国资委“葫芦官断葫芦案”——两次宣称“不支持”国内三大航空巨头合并、国航董事长李家祥“欲擒故纵”——9月下旬收购失败后于25日宣布“3个月内不再考虑收购事宜”，以及原本并不相干的南航“伴娘的感言”——对“三航演义”若即若离地说了不少的话。

说起来东航并不应该是个香饽饽：2006年年报亏损高达27.79亿，在油价高企、航空业竞争激烈的今天，并购这样一间公司，不啻背上一个大包袱，可这样一个包袱却惹得国内航空老大国航和世界知名航空企业新航争来抢去，纠缠不休，究竟原由何在？

我们看到，今年上半年国航等国内航空公司大多实现了盈利，甚至东航也不例外，而这一切却建立在主业成本上升、利润下降、不少国内航线近乎无利可图，减员增效也不见实质动作的前提之上，奥妙便在于“投资收益”，即借助A股、H股市场的空前火爆，在证券市场中把主业的损失连本带利捞回来。

我们看到，随着国航的增持、新航“势在必得”的强硬表态、东航拒国航而迎新航的决心、国航3月之约的心理暗示，原本温吞水般的东航A股，从4月上旬的不足5元，火箭般蹿升到9月中旬的24元上下，随大势回落到12元多后，又在“3月之约”即将到期、收购大战即将打响的市场预期和传闻声中再次稳稳攀上了18元，市场表现迥异于大盘，而国航、南航等整个航空板块也闷声大发财地水涨船高。

对于国航这个“男主角”而言，炒高板块股价有利无害，毕竟在中国证券市场冲浪，最重要的就是对消息面和基本面的掌握，做生不如做熟，最熟不过自家；对于东航这个“女主角”而言意义就更重大：不但二级市场收益是扭亏的希望所在，而且对于这家不景气的公司而言，新航的参股可谓性命攸关，如果能和国航配合演好这出戏，就能在很大程度上提高自己原本有些寒碜的身价，利己利人，何乐不为？一个巴掌拍不响，国航东航，看似针锋相对，唱得实际是同一台戏。

不过这出戏怕是快要落幕了。三个主角中最没好处的新航已明确表态，不可能接受比协议价更高的东航股份收购价，如此一来炒题大减不说，东航自抬身价的目标也难有期盼，在当今高处不胜寒的股指大势下，逆市而为，需要太大的投入和勇气，也要冒太大的风险。

不仅如此，国航刚刚加入星空联盟，成为其东航股权上的对手——新航的盟友，而与现在的收购伙伴、加入寰宇一家联盟的香港国泰反倒成了劲敌，在如此背景下强炒并购题材，对各方的损害将难以预期。

然而国航加入星空恰给了这出三航演义一个谢幕的最好契机：并购事小、联盟事大，不是我不想买，是顾全大局的明智之举。当然，“3月之约”未至，李家祥口风兀自闪烁，但这都不重要了：演员谢幕总是要返几回场的，但大戏却已经唱到了尽头。