支付宝是15年4月份开始上线花呗业务，很受80后和90后消费者们的欢迎。拼多多方面上线小拼业务，其实也就比花呗晚了一年。

华信小贷就是主打小额消费借款，不提供现金借款，而是给拼多多的用户一个消费额度。

拼多多17年的gmv是1412亿，16年的数据没有对外公布，不过郑文桐作为拼多多的股东，他这边有所了解，2016年拼多多一季度的gmv超过150亿人民币，全年gmv有望突破700亿。

那么从5月份到春节，拼多多的gmv应该在500亿到600亿人民币之间，假设其中有20%的gmv由小拼业务来贡献，那么小拼一年累计放款金额也在100亿人民币以上。

小拼业务的年手续费为8.4%，消费一万元，分12期，一年手续费840，每个月平均下来为70元。

因为采取地是等额本息还款，实际上的年利率已经超过15%.假设100亿小拼放款中有50亿额度，用户选择了分期。那么按照15%的年利率，实际上可以为华信小贷带来超过7亿元以上的利息收入。7亿的收入已经超过绝大部分的小贷公司，中誊信2015年放款接近70亿，公司年收入也不到3亿，这就是业务模式上的差距。

和花呗一样，华信小额贷款也是通过abs证券化来募集资金，华信小贷的abs融资项目在浦交所已经递交审批，由华福证券代为发行，《华福证券小拼-至十期消费贷款授信付款资产支持专项计划》，首期融资金额为10亿人民币。

所谓abs证券化，就是项目资产打包，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

华信小贷其实是将小拼用户们未来一年内需要偿还的应还账单打包，然后将资产证券化。老美华尔街有一句名言“只要你有稳定的现金流，那你就可以将它资产证券化”。资产证券化的本质是将未来的现金流在当下变现。

abs的资产证券化要满足四个条件，基础资产合法合规，基础资产权属明确，基础资产能够产生稳定、独立、可预见的现金流，基础资产实现负面清单制。

所以小拼业务就完美地契合了这四个要求，资产合法合规，有小贷牌照，合法展业。权属明确，用户们欠华信小贷的应还账款。小拼用户每个月还款记录就是稳定、独立和可预见的现金流。

支付宝方面在16年4月份开始实施abs资产证券化，发行花呗abs和借呗abs，有了这个先例，所以华信小贷提交的小拼abs业务很快就能获批。

当然，或许有人不理解，郑文桐既然预计到16年小拼业务累计放款在100亿左右，会只申请10亿元的小拼abs.

其实做过互联网金融行业的人，就能明白其中的奥秘。因为用户每期都会还款的，等他们把钱还进来以后，就立刻可以给其他用户再借出去，实现滚动式循环放款。如果明年的小拼业务累计放款规模超过500亿，那么华信小贷就需要在浦交所申请发行50亿的小拼abs证券。

郑文桐记得重生前，拼多多方面并没有开展类似花呗的业务，最多只使用了微信的先享后付业务。只要微信的信用分足够，可以先在拼多多下单，等你收到商品以后，确认收货后再从微信上扣款。

后来蚂蚁集团上市，其中最让人诟病的一点，就是蚂蚁集团用30亿的本金，反复加杠杆，花呗累计放款3000亿，后来担心风险，叫停了蚂蚁集团的上市之路。

其实之所以浦交所之所以叫停蚂蚁集团的上市，还有一个重要原因，就是蚂蚁集团一直定位自己为一家金融+科技的互联网公司，从而获得更高的上市估值。

科创版互联网公司的估值一般是市盈率的30到50倍，而银行股的市盈率通常在8到10倍。如果按照互联网公司估值，蚂蚁集团的市值妥妥破万亿人民币，可以如果按照金融机构估值，也就在1500亿人民币到2000亿之间。

后来金融.委为了防范系统性的金融风险，规定类似蚂蚁集团这种必须申请金控集团牌照，首张金控牌照花落大型央企永安集团，成立永安金融控股有限公司。

郑文桐并没有打算复制一个蚂蚁集团出来，华信小贷的注册资金就有3个亿，郑文桐也没有打算像蚂蚁集团一样加杠杆，毕竟拼多多的gmv就那么多，他也不可能通过小拼业务放款几千亿。

郑文桐这边会按照金融机构的标准严格来控制放款规模，如果华信小贷的自有资金是10亿，那么abs的规模不会超过100亿，杠杆倍数严格控制在10倍以内，自我约束，便于符合监管要求。

郑文桐还是希望通过小拼业务帮助华信小贷取得稳定的营业收入和利润，这样等明年以后，就开始符合申请消费金融有限公司的条件。

等华信消费金融有限公司成立以后，微克信科方面到时候也已经拿到了第三方支付牌照。郑文桐就可以通过微头条和微音，正式开展现金借款业务，现金借款的产品名称就叫微借，额度最高为20万，年利率最高为21.6%.比其他持牌的消费金融公司23.9%的年利率要低不少。

如果按照最高的21.6%的年利率，那么日利率为万分之六，借款10万，分12期，等额本息还款，每月应还款9340.2元，一年总共还款112082.4元，一年利息不到12100元。而且真正做到按天计息，随借随还，提前还款没有任何违约金。

对比之下，中誊信借款10万，一年利息是23900元，这个还是整改后的年利息。正规的消费有限公司的最高利息，其实也比市面上所有的小贷公司和网贷平台低。

对于在银行里借不到钱的个体工商户、小微企业主和普通网民而言，消费金融有限公司无疑是比小贷公司和网贷平台更好的选择。

所以对于很多人而言，他们其实更讨厌那种套路贷或者高利网贷。支付宝用户对花呗业务和借呗业务其实并不反感，第一，比较灵活，第二，确实可以解决燃眉之急。

可以这么说，华信小贷的成立和小拼业务的上线，已经让郑文桐的金融布局完成了50%，郑文桐的目标就是17年拿下消费金融有限的牌照，18年拿下银行牌照！