再融资狂潮：上市公司和监管层的双蹦极

2月25日，当周边股市春意盎然，而ａ股股指依旧埋头狂跌之际，恐怕再没有一个分析家会把本轮ａ股下跌的理由搪塞给诸如“次贷”、“兴业”或“美国经济”等外因，而会毫不犹豫地指向3个大字——再融资。

再融资，一浪高过一浪的再融资。继中国平安1600亿惊人手笔后，浦发银行的400亿、大秦铁路的300亿也悄然而至，不经意间一回首，短短的两个月不到，ａ股市场再融资金额已达2599亿元，而去年全年的再融资金额仅为3657亿元，其中还包括非现金资产1008亿元。事实上去年的再融资速度已是前年（1106亿）3倍，更超过2001-2006年再融资总额；根据WIND资讯的数据显示，算上H股回归，2007年沪深ａ股新股的发行规模超过了4470.83亿元(美国同年新股发行规模不到400亿美元)，新股IPO募集资金量是2006年的2.7倍。ａ股成为2007年全球融资最大的市场，而今年这一趋势又有加快的迹象；且据西南证券统计，2008年涉及股改限售股解冻的上市公司为956家，按上年末股价计算，解禁规模高达15819亿元，较2007年的9283亿元增加近七成，仅2月一个月就将达约3000亿元。

恐怕再拙劣的经济学家也可以料定，如此规模的再融资，加上“大小非”海量解禁、新股密集发行和短周期上市，原本已精疲力竭的ａ股走势，只能在汹涌澎湃的增量筹码和力不从心的地量资金间，无奈地选择逐级滑落。问题是，在二级市场投资者翘首以待、各种政策调整传闻纷至沓来之际，除了诸如几只新股票型基金的批准之类杯水车薪，众人所等到的，却是上市公司毫无顾忌地继续增发，监管层面不改色地政策重申，和扩容步伐不声不响地继续提速。

事实上，上市公司和监管层都在玩一种蹦极，一种考验和摸索底线的惊险游戏。

对于上市公司而言，股市之于它们唯一的意义便是融资和再融资，圈钱符合其根本利益——前提是能够圈到钱。对于它们而言，利用自**以来“多渠道提高直接融资比重”的金牌，抓住今年这一特殊时段的政策谨慎期，尽可能地通过“蹦极”考验政策和市场对再融资的容忍程度，尽可能地把束缚自己的监管皮绳拉到弹性极致，是利益最大、代价最小的选择。